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“戴维斯双击”的威力
2017-10-30易说
“戴维斯双击“的威力
当前的a股处于缓慢攀升的格局，而以贵州茅台为代表的白马股不断创出佳绩，也让更多的投资者们对于a股市场的估值抬升有了更大的信心。
今天浏览新闻的时候，看到一句话“股市的本质：股市本来就是以利润为基础，以市盈率为标尺的杠杆游戏。”觉得这句话真是高度符合当前a股的情况。里面提到两个要素，一个是企业利润，一个是个股的市盈率。而这正好是“戴维斯双击”的核心内容。而且也看到有文章分析提到，贵州茅台的表现正符合“戴维斯双击”。
戴维斯双击
“戴维斯双击”描述的是这样一种操作策略：在低市盈率买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以获取每股收益（eps）和市盈率同时增长的倍乘效益。
1947年，38岁的纽约州财政部保险司公务员——斯尔必库洛姆戴维斯辞掉了可以给他安稳收入的工作，用5万美元开始经营自己的投资公司。到1994年去世时，戴维斯的身家已经超过8亿美元。
其实我们说到投资界的戴维斯，常常指的是戴维斯家族，这个家族是美国少见具三代投资传承的家族之一。斯尔必库洛姆戴维斯就是第一代，在20世纪40年代就已经是美国着名的投资人，第二代的斯尔必戴维斯、第三代的克里斯戴维斯及安德鲁戴维斯均是华尔街很着名的基金经理。
戴维斯家族可以称得上是证券投资史上的一个传奇，戴维斯的投资策略也被广为传颂，这个策略被简称为“戴维斯双击”。
在a股市场，要理解“戴维斯双击”，最典型的例子就是2007年的超级牛市。以沪深300指数为例，当年成份股整体净利润增速接近60%，同时市场情绪极度亢奋，指数市盈率从年初20倍涨到40多倍。这种由净利润和市盈率同时增长导致的股票倍乘上涨现象，正是“戴维斯双击”。
戴维斯双杀
相对应的，还有一种“戴维斯双杀”的情况。股票长期下跌也来源于两个方面：一是上市公司利润持续下滑，二是估值走低。如果两方面同时出现，则会导致股票出现倍乘效应下跌，这就叫做“戴维斯双杀”。
2008年的大跳水就是“戴维斯双杀”的典型代表。当年，沪深300成份股净利润同比下跌10%，指数市盈率从40倍跌到了年末的13倍，个股一片惨淡。投资者们大多都心灰意冷。
“戴维斯双击”强调在低市盈率买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出。这话说的简单，其实做起来不容易，就像那句“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”一样，往往是一种逆市场主流而行的做法，需要投资者有鉴别力和定力。
在a股市场，寻找那些可以实现“戴维斯双击”的股票一直不是一件容易的事情，它强调公司的成长性，但我们往往发现具有高成长性的创业板股票总是估值过高，蓝筹的成长性又常常遭到质疑。
不过，今年的贵州茅台确实是让投资者们精神振奋，觉得是价值投资的胜利，是蓝筹打开了持续成长空间的代表，实现了漂亮的“戴维斯双击”。
贵州茅台2015年报财务数据显示，每股收益（eps）为12.34，而今年中报每股收益为8.96，三季报每股收益高达15.91元。按照多家机构的估计，今年贵州茅台可能每股收益（eps）为17.92。而2018年的eps，券商预测基本都达到23.6左右；相比2015年的12.34，接近翻了一倍。
对比来看，在2016年1月股价底部之时，贵州茅台动态市盈率（pe）是15倍，再看现在是近31倍，基本上eps和pe同时翻倍，符合“戴维斯双击”理论。
其实之前我们多次探讨过，白酒作为大消费中的典型行业，折射出的是整个大消费板块近期的强势行情。对于白酒与大消费的未来走势，市场给予了更多的期望值。在市场投资风格发生转变后，那些有竞争力、业绩能够长期稳定增长的公司，估值也在不断提升。也体现了“戴维斯双击”的威力。
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