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### 第207章 做空的武器 “昊资本”安全分析室内，气氛如同暴风雨前的低压，沉闷而紧绷。张志远、罗伯特和迈克尔围坐在陈昊身边，目光都聚焦在电子白板上那个被反复勾勒的复杂结构图——cdo平方。 张志远的眉头拧成了一个结，他指着结构图中最底层、标注着“权益层（equity tranche）”的部分，语气带着难以理解的困惑：“老板，我还是不太明白。我们花钱买cds，就像您说的，是买保险。可如果我们不持有这些……这些‘垃圾’cdo平方，我们为什么要给它们买保险这就像我给我的邻居那辆快散架的破车买保险，它撞毁了，保险公司赔钱给我这……逻辑上说不通啊！” 这正是cds最核心、也最容易被误解的地方。在常规认知里，买保险的前提是你拥有被保险的资产。但cds，这把金融市场上最锋利的做空武器，恰恰颠覆了这一常识。 陈昊看着张志远和其他两人脸上相似的疑惑，知道必须彻底解释清楚，才能让他们毫无疑虑地执行接下来的计划。他拿起马克笔，走到了白板前。 “志远，你的比喻很形象，但还不够准确。”陈昊的声音平静，带着一种传道授业般的耐心，“让我们换个更贴切的说法。” 他在白板上画了一辆简单的汽车。 “假设这辆破车，就是那个高风险cdo平方的权益层。我们知道它随时会散架（违约）。但我们自己并不拥有这辆车。” 接着，他在车旁边画了一个小人，代表保险公司（cds卖方）。 “我们找到保险公司，对他们说：‘我们来打个赌怎么样我们赌这辆车一年内肯定会散架。我们定期给你支付‘赌注’（保费）。如果一年内车没散架，你白赚我们的‘赌注’。但如果车真的散架了，你要按照这辆车的原价（cds合约面值），赔偿我们一笔巨款！’” 图画得简单明了，张志远眼睛微微睁大，似乎抓住了什么。 “所以……我们不是在为我们自己的资产买保险，”张志远恍然大悟，“我们是在……赌别人的资产会违约！并且通过cds这个工具，将我们的赌注，放大成数十倍甚至数百倍的赔偿！” “没错！”陈昊赞许地点点头，用笔重重地在“赔偿”二字上画了个圈，“cds的本质，就是一种对赌协议（credit default swap）。我们（cds买方）与对手方（cds卖方）对某个第三方实体（参考实体，reference entity，在这里就是那个cdo平方权益层）的信用状况进行对赌。” “我们赌它违约，支付保费；对手方赌它不违约，收取保费。一旦违约触发，对手方就必须向我们支付合约面值与资产回收价值之间的差额（通常接近面值，因为违约后回收率极低）！” 罗伯特适时地补充道，调出了具体的数据：“以我们锁定的这个‘海妖cdo平方’的权益层为例，其面值为1亿美元。我们购买针对它的cds，每年需要支付的保费（利差）大约是800个基点，也就是每年800万美元。” “如果我们持有这份cds一年后，这个权益层真的违约了，变得一文不值，”迈克尔接上，语气带着一丝兴奋，“那么cds的卖方就必须支付给我们接近1亿美元的赔偿！我们的收益，就是1亿减去我们支付的800万保费，高达9200万美元！而我们的成本，仅仅是800万美元！杠杆超过10倍！” 这个数字让张志远倒吸一口凉气。用800万，去博取接近1亿的收益！这确实是堪比核武器的金融工具！ “我明白了……”张志远喃喃道，眼神中最后一丝困惑被震撼和明了所取代，“所以我们寻找那些看似‘必死’的目标，然后用cds这把‘死亡保险’下重注！我们不是在保护自己，我们是在主动猎杀！” “正是如此。”陈昊放下笔，目光扫过三人，“这就是我们‘风暴计划’的核心武器。我们不直接做空股票，那样目标太大，容易暴露。我们通过cds市场，隐藏在复杂的衍生品背后，精准狙击那些结构最脆弱、风险最高的环节。当危机爆发时，这些cds合约就会变成我们收割巨额利润的镰刀。” 他走到全球资金流动图前，看着那些从离岸中心伸出的、指向各个“海妖”般cdo产品的箭头。 “现在，你们还觉得，我们是在为邻居的破车买保险吗”陈昊的声音带着一丝冷冽的笑意。 “不，老板。”张志远挺直了腰板，眼神变得无比坚定，“我们是在为那些注定要沉没的泰坦尼克号，提前买好了通往财富彼岸的船票！” 罗伯特和迈克尔也重重地点了点头，所有的疑虑都已烟消云散，取而代之的是一种参与历史性交易的激动与使命感。 “那么，行动吧。”陈昊下令，“继续通过离岸通道，加大对‘海妖’以及其他类似高毒性目标cds的购买力度。注意控制单笔规模，分散对手方。” “是！” 就在“风暴计划”的武器库被彻底理解和高效运用时，陈昊接到了苏梓晴从香港打来的加密电话。 “昊，父亲和叔伯们同意了初步的方案，资金已经准备就绪。”苏梓晴的声音带着一丝如释重负，但也有一丝残留的担忧，“不过，他们还是希望能更直观地理解其中的风险。你能不能用更……通俗一点的方式，再解释一下这个cds我担心他们之后还会有反复。” 陈昊握着电话，看着白板上那个“破车赌局”的简图，微微一笑。 “没问题，梓晴。你就这样告诉他们……”他用了刚才对张志远解释的那个“为邻居破车买保险/打赌”的比喻，“记住核心，我们不是冒险家，我们是洞察先机的保险精算师。我们在别人还没看到风险的时候，用低价买入天价保单。当灾难发生时，我们就是唯一获得赔偿的人。” 电话那头的苏梓晴沉默了片刻，似乎在消化这个比喻，随后传来一声轻快的笑声：“这个说法好！我这就去转告他们。我想，他们这次应该能彻底安心了。” 挂断电话，陈昊知道，苏家这条重要的同盟战线，暂时稳住了。而他那由离岸幽灵操控的、以cds为武器的做空军团，正在悄无声息地，于全球金融市场的深渊之下，布下天罗地网。 他仿佛已经听到了，远方华尔街那头，被精心投喂、催肥的“海妖”们，在贪婪的盛宴中，发出的满足而危险的嘶鸣。而他的cds利刃，已然出鞘，寒光凛冽。
